瞻翠食品上市:小猪佩奇零食“替代工厂”与“过山车”三年净现金流

蒋宏晨近日,小猪佩奇、小黄人等知名卡通IP零食代工厂——广东展翠食品股份有限公司(下称“展翠食品”)谋求A股上市,发行股数不超过3750万股,每股面值1元。

招股书显示,展翠食品主要从事健康食品的研发和生产,产品涵盖糖果、巧克力、饼干、膨化等。</p>

此次募集资金总额为4.3亿元,主要用于食品生产基地建设、生产技术改造等项目。

记者了解到,展翠食品有两种经营模式。

一种为自营产品,约200多个品种的休闲食品,但并无市场上知名“爆款”单品。

除了自营产品外,ODM模式是展翠食品另一支柱业务,也就是为人所熟知的代加工模式。

具体而言,采购方委托制造方负责设计、生产,采购方负责销售的模式。

招股书明确提到,展翠食品代加工品牌有HelloKitty、小猪佩奇、小黄人、冰雪奇缘、米奇、正义联盟、猫和老鼠等知名卡通IP。

此外,还有包括2018世界杯(FIFA)和巴塞罗那足球俱乐部(FCBarcelona)。

不过,展翠食品并非直接为其代工,而是为被授权这些品牌的客户生产休闲食品。

值得注意的是,2016年至2018年,展翠食品实现营业收入分别为4.08亿元、4.31亿元,及5.40亿元,对应的净利润为4845万元、5212万元、9004万元。

其中,在2018年营业数据中,境外ODM产品销售额为4.01亿元,占比74.34%,自营产品的销售额仅为5473万元,占比10.13%。

相比而言,在境内,ODM产品、自营产品销售额分别为3240万元、5143万元,占比为6%、9.53%。

从中可知,ODM产品为展翠食品主要盈利模式,换言之是其收入及利润的来源。

反映到客户层面,在展翠食品销售收入前十名的客户中,仅有2家公司为境内公司,为汕头市宸源贸易有限公司、乐达食品(东莞)有限公司,销售额占主营业务收入分别为7.62%、5.94%。

而其余的客户分布在巴拿马、英属维京群岛、泰国等地。

由于涉及到出口,展翠食品受到汇率的影响。

2016年、2017年和2018年,公司主营业务分别实现出口销售收入3.35亿元、3.86亿元和4.56亿元,分别占当期主营业务收入的87.99%、89.53%和84.47%,分别实现汇兑净收益749.91万元、-877.79万元和828.65万元。

另外,记者了解到,虽然展翠食品营业收入、净利润呈现了逐年稳定增长的态势,但其现金流却坐上了“过山车”。

2016年,展翠食品经营活动所产生的现金流净额为385.92万元,到了2017年这一数值上升到1.01亿元,2018年又再次回落到5865万元。

相映成趣,展翠食品2016年、2017年及2018年经营活动产生的现金流量净额与净利润的比率为0.08、1.94和0.65。

展翠食品表示,2016年、2018年现金流净额低于净利润,由于部分供应商未及时开票而累积的应付账款,及业绩增长生产投入增加,2018年末存货余额大幅增加所致。

而2017年比率上升的原因是,存货余额下降、加大应收账款催收力度,并在合同范围推迟应付账款的支付等。

有观点认为,在展翠食品并未建立自身品牌的情况下,对合作客户难有较高的议价能力,所以这些客户占据其部分经营现金流。

记者注意到,以ODM为经营模式的展翠食品毛利率接近于行业平均水平。

2016年至2018年,展翠食品主营业务的毛利率均维持在30%以上,其中2018年在32.66%。

同样在2018年,桂发祥毛利率最高,为48.42%,盐津铺子在39.13%,椰丰集团、洽洽食品分别为32.29%、31.16%,蜡笔小新最低,毛利率为25.48%。

发表评论